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澳门新葡萄京网站:油脂市场还有多少空间下跌

2019-06-27 00:43栏目:澳门新葡萄资讯

自4月21日豆油和棕榈油主力合约创出高位后,两大油脂开启了下跌模式,5月10日左右受USDA供需报告推动,曾出现短暂反弹,但仍无法改变下跌的趋势。到如今正好一个月时间,豆油和棕榈油从高点至今,分别下跌了9.4%和13.9%。另一方面豆粕则一路上涨,保持高位运行,进一步强化粕强油弱格局。

目前国内仍处于油脂消费淡季,需求难以出现明显回升,加之库存高企,长期看油脂市场依然处于利空的大环境之中。

秋冬季节是油脂消费的传统旺季,亦是油脂库存去化最迅速的时期,但年内南北美的三大大豆主产国皆获丰收,市场担忧将压制粕类油脂价格,虽说盘面因USDA报告的利空单产已为市场所接受,但随着美豆的收割与供应上市,市场对于供求关系的预期仍可能出现供过于求,就国内油脂的需求来看,短期供应充足而需求缓慢增加,所以在USDA报告之后连豆粕率先探底反弹,而前期维持重心逐步上移的油脂类,反而出现技术性调整。总体而言,船期预报显示8月国内进口大豆到港量再度刷新历史同期高点,短期的双节备货已近尾声,近两周豆油库存下降的态势或难以持续,油粕比已出现显著调整,预计后市豆油期价将承压回调。 一、 原料供应宽松,粕类油脂难有表现 美国农业部九月的供需报告中,将美国大豆单产预估上调至每英亩49.9蒲式耳,高于8月的49.4蒲式耳,事实上八月种植关键期间风调雨顺,已预示USDA可能对产量作出乐观调整。USDA预计供应增加而价格疲软情况下,美豆出口量上调2500万蒲,达到22.5亿蒲。再看南美两个大豆主产国,2016/17年度巴西大豆产量为1.14亿吨,去年产量不足亿吨,阿根廷2016/17年度大豆的最终产量为5750万吨,比2015/16年度的产量5600万吨提高2.7%。可见今年全球大豆产量前三的国家均收获丰产,原料供应偏向宽松。2017年5月我国进口大豆959万吨,创下有记录以来的单月进口量新高,而后因调整增值税的缘故,部分6月的货延迟卸港,使得7月份进口量高达1008万吨,是2010年同期最高。出乎市场意料的是,海关数据显示8月中国进口大豆845万吨,第三次创下历史同期高点,因为利润改善提振买家的进口需求,也有一部分大豆是因为此前港口堵塞而耽搁卸货的供应。国内11、12月是进口大豆到港的传统高峰期,四季度也是用油旺季,相对稳定的压榨利润也令油厂维持高压榨率,在原料供应充足的情况下,粕类油脂供应将偏充足,库存去化将考验下游的消费能力,而豆油消费季未完全展开,经历三个月的反弹后,期价短期有较明显的下行压力。 二、 环保督查将撤出,油厂压榨量回升 前期部分油厂因环保检查而停机,山东日照几家工厂为主要代表的停机现象最为严重,前几周整体开机率受到制约,导致豆粕油脂库存量均有所下滑,市场经销商提货不畅,导致两广地区豆油流入山东、河南市场,所以该地区油厂采取“挺油卖粕”的策略,这就引起了期货盘面前期倾向于粕弱油强的格局。监测数据显示,上周国内主要油厂压榨大豆195.5万吨,比前一周增加13.6万吨,增幅7.4%。可见油厂已逐步恢复正常生产,国内压榨利润良好,较前几月大幅改善,油厂未来将加大马力生产,而下游市场散油及包装油库存相对充足,这也令中间经销商采购需求放缓,油脂销路不畅,将导致库存重新回升,令期价承压。三、 棕榈油产地库存回升,消费力度受考验MPOB的最新数据显示,马来西亚8月毛棕油产量181万吨,环比降0.9%,出口量为149万吨,环比增6.4%,库存量进一步上升至194万吨,环比增8.8%,此前市场预期8月库存为200万吨增12%,产量较前月降1.4%至180万吨,出口增1.6%至142万吨。产量基本符合预期,而出口增幅略超出预期,导致马来西亚棕榈油库存增长幅度不及预期,该报告确认了马来西亚棕榈油的库存拐点已出现,9-11月依然为棕榈油的季节性产量高峰,而8月末的库存已从两月前的150万吨大幅增近30%,马来西亚政府的公报显示,10月份马来西亚毛棕榈油出口税将提高到6.0%。上月印度政府将毛棕榈油、精炼棕榈油和毛豆油的进口关税分别由7.7%、15.75%、12.7%上调至15%、25%及17.5%。印度是全球最大的棕榈油进口国,进口关税提高之后,将一定程度的抑制印度的棕榈油进口需求。国内近两周棕榈油库存逐步回升至35万吨,后市国内将转为棕榈油的消费淡季,库存可能进一步增加。 综合基本面情况来看,美豆产量在八月平稳度过后基本可以确认,市场对产量利空反应也较为平静,在年内南美、北美均增产的总预期下,美豆与国内豆粕反弹的空间将十分有限,未来重点关注美豆收割至供应等环节,还有南美的春播情况预计,2017/18年度巴西大豆播种面积可能比上年的3390万公顷增加2.5%。而回归国内,短期来看大中专院校开学季的到来,双节假期间预计消费量增加,会提振油脂类价格。但10-11月大豆到港或高达1600万吨,且压榨利润尚可,油厂开机率高企,且节前备货将在下旬基本结束,况且美豆集中上市期日益临近,潜在利空不可小视。分析下盘面,八月期间豆油上涨的主要原因是环保检查、各工厂停机检修,以及生物柴油利多消息炒作。由于价格连续上涨,利多因素逐步消化。而近期国内棕榈油市场走强的重要原因之一就是库存偏低,加上马来西亚毛棕榈油期货持续上冲,导致连棕成功突破5600元之后高位运行。目前棕榈油商业库存依然保持在历史低位上,但已经高于上月同期和去年同期,而且随着双节备货的结束,豆油库存止降回升,随着环保检查的告一段落,后期大豆压榨量将会逐步提升,豆油供应有增无减,短期期价将承压调整。仅供参考。

国内基本面支撑库存相对低位

近期,国内食用油市场仍在国际市场主导下运行,美国农业部最新供需报告中性偏空,没有新意,解除了市场预计偏空的影响。同时,受美国中西部干旱少雨影响,市场对天气的炒作也支撑行情反弹。


虽然伴随油厂开机的增加,豆油库存在缓慢上升中,但是目前仍旧处于低位水平,数据显示,截至2016年5月13日当周,全国主要港口地区豆油商业库存约80.02万吨,库存稳中微升,较去年年底100万吨以上有明显下降,也低于近两年同期的均值水平,库存重建仍需要一定时间,甚至局部地区的豆油现货偏紧,一定支程度持油厂挺价。

美国农业部发布的作物进展周度报告显示,截至6月11日,美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到92%,上周为83%,去年同期为91%,过去五年同期均值87%。首次发布的2017年大豆状况评级显示,大豆优良率为65%,去年同期为74%。

不过,目前正处豆油消费淡季,终端需求放缓,市场多以基差报价为主,现货价格主要跟随盘面调整,多数买家入市意愿不强,市场成交多以低位补货为主。后有庞大大豆集中到港压力,加之临储菜油持续的拍卖入市,还有豆粕强势压制,整体粕强油弱的格局不变,短期豆油或延续震荡格局。

豆油:厂家挺价心理较强

另一方面,棕油库存仍处于持续下滑中,数据显示,截至2016年5月13日,国内港口棕榈油全口径库存约为65.86万吨,相比3月底的104.35万吨明显减少36.9%,已连续八周下滑,市场预期未来一段时间内库存仍将走低。当前主要地区棕油货权相对集中,进口量不多,可销现货有限,短期难改供应偏紧格局。另外伴随天气升温,终端消费需求日渐改善,市场预期棕油库存将进一步走低,支持厂商挺基差意愿较强,棕油料此轮回调空间受限。

除了随外盘调整,国内豆类市场还受到市场传言港口在对进口大豆流入食品行业问题进行调查的支撑。如果进口大豆贸易受到控制,需求将会转向国产大豆。整体来看,目前港口库存压力难以缓解,进口大豆分销价格继续下调,黄埔港3290元/吨,青岛港3300元/吨,天津港3310元/吨,均下跌20元/吨。港口加强对转基因大豆的调查,无疑将会继续利多国产大豆。

金融恐慌消散 马棕重新走强

目前国内大豆油厂开机率高企,油脂供应充裕,库存水平在123万吨左右,仍处于历史高位,豆油行情上涨压力较大。国内一级豆油出厂价集中在5900~6100元/吨,8月交货的南美进口豆油到岸价811美元/吨,到中国口岸完税后总成本6936元/吨,与国内市场仍处于倒挂状态。受豆粕库存庞大且需求较弱影响,油厂挺油心理较强,将会支撑豆油市场。

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